原文采访：Jack，BlockBeats；

原文编辑：Zhouzhou，BlockBeats

这轮周期，加密领域「活得最好」的一级投资机构当属 AllianceDAO 了，至少在散户口中，它仍然是那个「孵化出 10 亿美元营收应用」的黑马 VC。当前加密市场一级惨淡，基金管理人在社交媒体上拿 IRR 和 DPI 争相比惨，面对未来，有的基金「枪口哑火」转做二级，有的基金停止运营不再募资。在这个时间点，AllianceDAO 的创始合伙人 Qiao Wang 说：我们要增加投资，变得更加激进。

当然，Alliance 不是盲目乐观，也不是盲目「他人恐惧我贪婪」。摆在他们面前的，是一个叙事坍塌的 Web3 世界，和一个人才不断流失的加密行业。在 Crypto 与 AI 的岔路口，一家垂类 VC 怎么做出选择？如何定位自己？这不是一个简单的问题，也是 Qiao Wang 真正需要思考和解决的，不过好在他明白：「这个行业里大多数 VC，不懂怎么投应用层。」

「最懂中国」的美元加密 VC，聊 5 分钟就决定是否「扣扳机」

从「川普吹」到「川普黑」，过去几个月对美国政界态度变化最大的群体，可能就是币圈人了。自从特朗普发行 meme 币$TRUMP 后，行业流动性开始走向枯竭，从 11 月特朗普当选后便持续升温的看涨情绪也逐渐消弭，而解放日的「关税黑天鹅」成了币圈 180 度态度大反转的导火索。

现在，许多币圈人成了宏观经济的忠实爱好者，没有人再关心市场上被低估的优质标的，或者「未来的加密叙事」，据行业媒体统计报道，一级市场的投融资活动也将至几年来的历史冰点。但 AllianceDAO 决定投更多项目，为做到这一点，他现在和创业团队聊 5 分钟就能给出自己的判断。

BlockBeats：作为一家加密风头机构的创始合伙人，您近来会经常考虑宏观环境变化对自己的公司将造成的影响吗？

Qiao Wang：作为一家精益的初创企业，外部环境对我们的影响其实不大。我们本来花钱就不多，精力有限时还是那些开支。只要管理理念保持精益，影响就很小。

但我认为，中美之间最大的问题是互相不理解。这种不理解是根本性的。比如，美国对中国的加税政策，以为能迫使中国让步，但这完全误判了形势。2018 年这种策略可能有效，但现在中国对美国出口的依赖已大幅降低，经济也在转型，主动减少了对美依赖。

此外，贸易战反而让国内更团结。经济可能有压力，但外部威胁让大家凝聚起来。美国把这件事完全搞砸了。当然，我不是专家，只是基于观察的理解，希望大家多学习。

BlockBeats：这种不理解在英文加密社区有体现吗？对加密行业的影响大不大？

Qiao Wang：这种不理解确实根深蒂固。美国过去十几年，从政府到媒体再到社会，普遍把中国视为「敌人」而非竞争对手。这种零和思维——「中国赢我们就输」——主导了政策、文化和社会决策，短期内难以改变。这从上到下都存在，是一时半会改不了的。

加密行业的情况好一些。大多数从业者更聪明，对世界的认知比普通美国人更全面。我接触的人中，他们通常把中国视为值得尊敬的竞争对手，而非敌人。这与美国主流媒体和政府的看法不同，普通美国人多受媒体影响，把中国当成威胁。

中长期看，宏观经济对加密行业的直接影响不大。短期会有波动，因为市场会随美股波动。但特朗普之前签署的几个行政命令对加密行业非常利好，整体是积极的。对我们的事业来说，重点还是寻找好项目，宏观波动不会改变我们的投资逻辑。

BlockBeats：很多人认为美股走势很大程度上决定了 BTC 的走势，也有很多人认为全球 M2 是 BTC 价格的主导要素。您对加密市场今年的表现有何预期？

Qiao Wang：我对加密市场的短期走势没有强烈判断，因为存在两股相反力量。一方面，美股短期（3-6 个月）可能因经济衰退或通胀数据显现而下跌，拖累加密市场。尤其是美股当前估值很高， 3-6 个月可能下行。另一方面，全球流动性在增加，比如印钱，这可能推高加密资产价格。这两股力量谁更强，我无法预测。所以，我对加密短期没明确看法，但美股大概率会跌。

M2 的计算方式因人而异，比如是否包括中国或其他国家的数据。但整体来看，全球 M2 在上涨，加密资产的长期走势与 M2 高度相关。短期内，其他因素如美股波动可能更主导市场。

BlockBeats：从媒体报道的数据看，近几个月以来加密市场一级投资活动已降至冰点。AllianceDAO 本身能感受到这种「降温变化」吗？

Qiao Wang：过去一两年，加密行业一级市场的 VC 投资基本持平。如果二级市场（比如币价）上涨而一级市场不动，说明一级市场表现不如二级市场。一旦二级市场下跌，一级市场可能跌得更惨，未来一两个季度可能继续下行。但 Alliance 的孵化营不受其他 VC 投资数量影响。如果市场投资减少，我们反而可能投更多。关键是有没有好项目，没有好项目我们不会盲目投资。

BlockBeats：在产品创业和孵化方面，AllianceDAO 一直有独特的方法论，尤其在此前 MEME 热潮时表现突出。现在，MEME 周期似乎已被判定为「过去式」，您会反思自己之前的投资和孵化策略吗？

Qiao Wang：我们每天都在复盘和反思，但整体投资方法不会因某个赛道衰退而改变。我们关注优秀团队和有潜力的方向。过去一年，我们优化了决策流程：以前会与团队聊一小时，分两次深入讨论。

现在发现，仔细审阅申请材料后， 20 分钟沟通就够， 24 小时内决定。因为早期信息有限，直觉和行业经验更重要。核心是团队的逻辑清晰度、表达能力，以及对成功的渴望，这些往往 5 分钟就能感知。

BlockBeats： 5 分钟判断团队潜力，您主要看哪些细节？

Qiao Wang：首先是逻辑清晰，能把复杂问题讲得简单。其次是热情，感受到他们真心想把事情做成。剩下时间主要是了解我们不熟悉的领域或项目细节，但团队的整体感觉 5 分钟基本就能确定。在最早期，团队的方向或赛道可能不明确，这些不是关键因素。