整理：Scof，ChainCatcher

编辑：TB，ChainCatcher

加密VC正处在一个重要的分岔路口。随着一级市场流动性萎缩、退出难度增加，曾经风光无限的明星基金ABCDE选择按下暂停键，这一动作成为撬动行业深层震荡的引信。

本期Space邀请了Vernal & 火币创始人Du Jun、Hash Global创始人KK、Generative Ventures合伙人Will Wang、Waterdrip Capital CEO Jademont、NGC Ventures投资总监Henry五位嘉宾，围绕ABCDE的停步，深入探讨了当前一级市场的挑战、加密VC面临的结构性困境，以及在新的周期节点上，投资逻辑和生存策略的变化。

在流动性红利消退、叙事疲软的当下，加密VC如何重新定义价值？一级投资是否还能延续？新的退出通道在哪里？又有哪些核心能力，成为穿越寒冬、赢得未来的必要条件？我们试图在对现实的冷静审视中，找到答案。