市场在缺乏进一步利空消息的情况下得以回稳，美股上周创下年内第二大单周涨幅，多数非美元宏观资产也收复了自「解放日」以来的大部分跌幅。

目前来看，市场正逐渐恢复正常，就连美国国债也迎来了近两年来最大规模的四周资金流入，投资者纷纷在经济即将放缓前与现时通胀压力持续降温之际大举买入债券。

如我们长期读者所熟知的，对于美债即将崩盘的担忧总是被大幅夸大，事实上，私部门持有的美债规模在 2024 年持续增加，抵消了官方（中央银行）减持的影响，非美国投资者持有的水位也依然维持在相对高档。

同样地，美元指数在本届美国总统上任的首 100 天表现疲弱，迎来史上最差开局，兑主要货币跌幅超过 10% ，表现甚至比 1973 年 Bretton Woods 体系瓦解时还要糟糕。

BTC 作为另类避险资产的叙事持续增长，从其主导地位自 2023 年以来稳步上升的趋势可见一斑，这反映的是投资叙事的彻底转变，而非单纯由市场 FOMO 情绪驱动的现象。

与此同时，我们也预期 FOMO 行为有所回归，但不一定会出现在 DeFi 原生领域，近期 Cantor、SoftBank 与 Tether 合作的 Bitcoin SPAC 已经吸引到大量 TradFi 投资者的关注。

需特别留意，FOMO 情绪更可能由 TradFi 市场回流到加密货币市场，而非相反。随著与加密货币挂钩的产品在传统交易平台上日益普及，未来的行情热潮可能由主流投资者行为所推动。