原文来自 The Defi Report 

编译｜Odaily星球日报 Golem（@web3_golem）

编者按： 本周比特币涨势持续扩大，周涨幅达 10.51% ，最高触及 95768 美元，主要原因与特朗普结束关税对峙，积极与各国进行贸易谈判有关（相关阅读：比特币突破 90000 美元关口，牛回速归）。比特币现货 ETF 净流入量也在 4 月 22 日创下自特朗普就任以来最大单日净流入。市场情绪普遍由恐惧转为贪婪。

然而，The Defi Report 的研究人员结合链上动量指标却认为，短期来看，比特币或即将迎来回调，关键支撑区域在 70000 美元上方，如果支撑位能挺住，牛市将继续，如果跌破 7 万美元，则下行趋势将持续。当然，其也认为如果比特币价格在 95000 美元维持稳定，那么它将创下历史新高。

不过从长期来看，随着美国预算赤字增长，全球通胀上升，黄金和比特币等非主权硬通货将会成为投资者配置首选。Odaily星球日报将其对比特币和加密市场短期和长期前景的看法进行编译如下，enjoy～

然而， 4 月 22 日的趋势出现了大幅逆转，净流入超过 15.4 亿美元，创下自特朗普就任以来最大单日净流入。我们正在观察这种趋势能否持续，如果没有美国市场以及 ETF 流入的参与，比特币就无法重回历史高位。

数据：Glassnode，DeFi 报告

4 月份比特币日均交易量为 87 亿美元，与 2023 年初牛市开始时的水平相当。在 4 月 22 日的反弹期间，交易量达到 130 亿美元，但仍不到高波动日交易量的一半。此外，与去年 11 月和 12 月相比， 4 月份平均活跃地址数下降了 22% 。

话虽如此，投资者应该认识到比特币和加密货币市场普遍具有反身性。价格往往先波动，链上活动随后才波动，因此，链上活动可能会发生相当突然的变化。

这令人担忧，因为它通常标志着周期已到（局部）顶，例如 2017 年 12 月、 2021 年 4 月、 2024 年 3 月和 2024 年 12 月。

话虽如此，比特币在上一个周期确实出现了“双顶”，这主要由长期持有者推动。该比率在 2021 年 3 月的第一个峰值触底，并在 2021 年 11 月的第二个峰值触顶（第二个峰值由长期持有者推动）。

今年也有可能会出现这样的情况，如果是这样，比特币的第二个峰值可能在 11 万至 13 万美元的区间。

由于空头押注比特币将在 9.4 万美元附近下跌，比特币资金费率在 4 月 22 日降至负值。为了维持仓位，空头支付的金额已达 2023 年 8 月以来的最高水平。这已表明了交易者和投机者的立场，但也可能会出现轧空行情，比特币价格短期可能会上涨至 10 万美元以上。

下图中，我们可以看到亚太地区/中国是本周大部分波动的主导因素，尽管 4 月 22 日（周二） ETF 出现了大幅流入（未包含在下图中）。这是一个积极的信号，但我们强烈认为，如果没有美国市场的大力参与，比特币无法恢复其牛市结构。

纳斯达克指数仍会继续下跌。

尽管投资者持续撤出风险资产，但市场仍以 19 倍的前瞻性收益价格进行交易。以下是与过去四次重大回调的低谷相比：

1. 2022 年熊市： 15 倍。相当于标准普尔指数今日的 4, 248 点。

2. 新冠疫情： 13 倍。相当于标准普尔指数今日的 3, 682 点。

3. 金融危机： 17.1 倍。相当于标准普尔 500 指数今日的 4, 815 点。

4. 互联网泡沫： 20 倍。相当于标准普尔 500 指数今日的 5, 665 点。

分析师在新冠疫情期间下调了 2.2% 的盈利预期，在 2022 年熊市中下调了 4.2% ，在全球金融危机中下调了 64% ，在互联网泡沫破灭时下调了 38% 。但截至目前，盈利预期仅被下调了 0.3% 。

我们也认为，在去年 12 月至 1 月将投资组合改成现金为主也是一个“大馅饼”。（Odaily 注：比特币在 2025 年 1 月突破 10 万美元创下历史新高，随后下跌）

那么，现在抄底加密货币是一个“大馅饼”机会吗？对我们来说，答案是否定的。虽然仍看好比特币长期走势，但我们也喜欢保持简单。

如果你相信我们正处于全球贸易和货币体系的结构性重置之中（我们也这么认为），那么你可以忽略特朗普的言论，试着在贝森特等人的喧嚣中找到买入信号。但我们认为，这将需要很长时间才能见分晓，而目前我们甚至还没有熬过第一局的尾声。

美联储目前无所作为，因此，我们可以安心的持有长期比特币，同时保持充足的现金储备。这样做短期内我们可能会错过一些上涨机会，但我们对此并不介意。

每个人都需要在自己的舒适区和风险承受范围内行事。现金也是一种仓位，鉴于加密货币领域拥有充足的机会，我们可以保持耐心。